La incertidumbre es lo que mueve a los mercados a la baja. Y la falta de la letra chica del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que arrancó a debatirse este miércoles en el Congreso (en una rueda cargada también por el humor de la calle), fue lo que provocó en las últimas tres ruedas que haya tensiones en el mercado, sobre todo en el de dólar futuro.
Desde el viernes pasado, los contratos de dólar futuro ajustaron al alza, ante la expectativa de que el Gobierno tenga que virar en la política cambiaria frente a un nuevo acuerdo con el FMI. Y aunque ayer el ministro de Economía, Luis Caputo, adelantó que el programa incluirá una política cambiaria que “no afectará” a la gente y que tampoco incluirá saltos devaluatorios, al cierre de la jornada hubo contratos que mostraron subas del 4,9%. Fue el mayor incremento del año.
Si bien se trata de un negocio de tasas y no de a cuánto estará el tipo de cambio, en época de cepo cambiario se terminó por convertir en una suerte de “termómetro”. En definitiva, la operatoria consiste en que dos partes acuerdan en un contrato un precio del tipo de cambio mayorista para una fecha próxima. Una, se compromete a vender ese precio, y la otra, a comprar, aunque las diferencias de valores se compensan en pesos.
“Lo que pasó del viernes hasta ayer, aunque este martes se acentuó, es que ante la incertidumbre que hay respecto al esquema cambiario se desarmaron posiciones de carry (hacer tasa en pesos, para después dolarizar ganancias) y motivó que los que tengan que salir de la cobertura de futuros tengan que pagar precios más altos para cerrar la posición. Lo que tiene este mercado es que se tiene en cuenta como referencia de las expectativas cambiarias y los ojos están puestos ahí porque estos precios indican cierto nerviosismo de cara al acuerdo con el FMI”, dijo Andrés Reschini, titular de F2 Soluciones Financieras.
Por ejemplo, el contrato de dólar futuro con vencimiento en marzo cerró en $1120. Sin embargo, con el tipo de cambio oficial mayorista actualmente a $1068 y un esquema de devaluaciones controladas del 1% mensual, si el Gobierno sigue la política cambiaria actual, en dos semanas esta cotización tendría que ubicarse en $1074.
“El contrato implica una devaluación esperada del 4% para el resto del mes en curso. En el caso del contrato con vencimiento en abril, el precio de cierre fue de $1168, anticipando una devaluación del 7,7% respecto del nivel proyectado según el crawl vigente”, explicaron desde Delphos Investment.
Cuando Javier Milei asumió la Presidencia, el 10 de diciembre de 2023, el Banco Central convalidó tres días más tarde una devaluación del 54% para la cotización mayorista. En ese entonces, estaba la percepción de que el dólar estaba atrasado. Pero desde aquel momento, la cotización empezó a devaluarse controladamente un 2% mensual y en febrero último redujo el crawling peg al 1% mensual. El Gobierno busca que sea un ancla para contener la inflación. Sin embargo, en los últimos meses se generó la percepción de que el dólar mayorista vuelve a atrasarse y que uno de los pedidos del FMI sería hacer un ajuste, aunque desde el Ministerio de Economía lo niegan.
“El mercado puede haber sobre reaccionado, pero eso fue causado por falta de un horizonte claro. Por lo tanto, que ceda la presión dependerá de la claridad que el Gobierno aporte”, explicó el informe sobre dólar futuro elaborado por Andrés Reschini.
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