Con el objetivo de que los argentinos tengan más alternativas de inversión y que los extranjeros puedan posicionarse en el mercado local de manera más simple, la Comisión Nacional de Valores (CNV) dio el primer paso para habilitar la emisión local de fondos de inversión que cotizan en bolsa, conocidos globalmente como ETF (Exchange Traded Funds).
Además, con esta medida, se abre la puerta a la creación de un ETF del S&P Merval, que el día de mañana podría atraer capital extranjero.
Hasta el momento, el contacto de los inversores locales con estos instrumentos se limitaba a los Certificados de Depósito Argentinos (Cedears) de ETF. Estos instrumentos permiten invertir en un valor negociable del extranjero desde la Argentina, principalmente en activos listados en Estados Unidos. La nueva normativa apunta a algo más profundo: la posibilidad de replicar índices locales, como el comportamiento de la Bolsa porteña, de compañías energéticas argentinas o de bancos argentinos.
“Con esto queremos hacer algo diferente. Que esté la posibilidad de replicar índices locales, lo que permitiría que haya un vehículo donde puedas comprar, por ejemplo, el S&P Merval. Con ese caso base, tenés un vehículo que tiene la misma proporción que el S&P Merval y permite invertir en una réplica de ese índice, pero además el día de mañana podría cotizar en Nueva York. Y el que quiera invertir en la Argentina, en términos generales podrá hacerlo, sin tener que elegir una acción puntual y sin necesidad de venir al país”, explicó Roberto Silva, presidente de la CNV, en diálogo con LA NACION.
A través de la publicación de las resoluciones generales 1223 y 1224, el organismo puso en marcha un proceso de consulta pública para poder reglamentarlo. Estos instrumentos, por primera vez, podrán ser estructurados y emitidos directamente en la Argentina, ya sea a través de Certificados de Valores (CEVA) o Fondos Comunes de Inversión Abiertos (FCIA).
Actualmente, existen unos 40 Cedears de ETF en el mercado de capitales argentino, luego de que se reglamentara su creación en enero de 2022. Por ejemplo, se puede comprar el SPY (que imita el comportamiento del S&P 500, índice accionario que reúne a las 500 empresas más importantes que cotizan en Wall Street), el IBIT (sigue los vaivenes del bitcoin) o el EWZ (que replica al mercado brasilero). Pero no hay ninguno para invertir en activos locales, que a partir de ahora podrán ser propuestos por bancos comerciales, fideicomisos financieros y sociedades gerentes.
La virtud de estos instrumentos es que en vez de comprar una acción de una compañía, se compra un conjunto de ellas, lo que le permite a los inversores diversificar su cartera de manera más simple. A diferencia de los fondos comunes de inversión accionarios que existen hoy en día, que tienen una gestión activa por parte de los managers de estos fondos los cuales eligen en qué empresas invertir, los ETF siguen el índice en general. Si el Merval sube 3%, el ETF del Merval subirá 3%.
“La idea es que el mercado siga creciendo y tener vehículos que sean la puerta de entrada para inversiones de capitales adicionales. Hoy cualquiera puede venir al mercado local, pero tiene que abrir una cuenta comitente u operar localmente. Con el ETF local, estaría la posibilidad de tener un ADR del mismo y que cualquiera que esté en Nueva York pueda invertir en Argentina sin salir de allí”, dimensionó Silva.
La regulación buscará establecer mecanismos claros para la creación y cancelación de las unidades de estos fondos. Este proceso técnico es fundamental para asegurar que el precio al que cotiza el ETF en el mercado secundario se mantenga siempre alineado con el valor real de los activos que tiene adentro, evitando distorsiones que puedan perjudicar al inversor.
Una vez emitidos, tanto los CEVA como las cuotapartes de los FCIA podrán negociarse en el mercado secundario. Esto implicará mayores opciones de inversión para el mercado local, pero también permitirá robustecer la demanda de valores negociables en los mercados de capitales, para aumentar la profundidad y la liquidez.
Además de la creación de los ETF locales, la CNV aprovechará esta actualización para introducir precisiones operativas en el funcionamiento de los Cedears y los CEVA ya existentes. Se introducirán precisiones en su funcionamiento operativo y se establecerá un régimen específico para la estructuración, emisión y negociación de ambos instrumentos, con el propósito de fortalecer la transparencia del régimen, promover el desarrollo del mercado de capitales y asegurar una adecuada protección del público inversor.
El proyecto permanecerá abierto a sugerencias y opiniones de los actores del mercado durante los próximos quince días hábiles, tras lo cual se avanzará en la redacción final de la norma que cambiará la forma en que los argentinos pueden diversificar sus ahorros.
“Esta normativa marca un hito para el mercado de capitales argentino, ya que es la primera vez que se avanza en la reglamentación de un régimen de ETF locales, estructurados a través de CEVA o FCIA. Se trata de un paso significativo que amplía las alternativas de inversión, promoviendo mayor diversificación y acceso para los inversores. Asimismo, la iniciativa incorpora modificaciones al régimen de oferta pública de Cedear y CEVA, con el objetivo de hacerlo más eficiente, moderno y alineado con la dinámica de los mercados internacionales», cerró Silva.
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