Elecciones Bonaerenses: qué espera JP Morgan para el dólar y las tasas del día después según el resultado de los comicios

A horas de las elecciones locales en la provincia de Buenos Aires, el mayor distrito electoral de la Argentina, el JP Morgan anticipó dos escenarios posibles sobre lo que puede suceder a partir del lunes con el dólar, las tasas de interés, las reservas internacionales y la actividad económica a partir de los resultados de los comicios de este domingo.

El banco estadounidense presentó como escenario base una victoria ajustada del kirchnerismo sobre los candidatos de La Libertad Avanza, lo que resultaría más favorable para las variables que busca controlar el Gobierno de Javier Milei. El segundo escenario prevé una victoria amplia del frente peronista, opción que implicaría mayores dificultades para la economía argentina.

La entidad remarcó que la atención política y económica se ha centrado en Buenos Aires por el peso de esta elección sobre las expectativas y los riesgos que afectan el dólar y las tasas de interés. El informe identificó como críticos los datos de inflación, salarios reales, jubilaciones y el clima de opinión. También evaluó la importancia de la participación electoral y señaló que encuestas anticipan márgenes ajustados, con diferencias de menos de cinco puntos entre los principales frentes. Si bien algunas encuestas prevén una elección muy reñida, varios distritos muestran ventajas claras, tanto para el oficialismo como para la oposición libertaria.

Según JP Morgan, la volatilidad política y la incertidumbre han sido los principales motores de los recientes movimientos en los mercados financieros locales, más que los desequilibrios macroeconómicos. La entidad sostuvo: “El riesgo político, y no un agotamiento del programa macroeconómico actual, resultó la principal fuente de volatilidad local. Superar las elecciones debería colaborar para restablecer la estabilidad”.

Desde la liberación de controles cambiarios en abril, el banco detectó que «las variaciones de liquidez influyeron fuertemente en el tipo de cambio, obligando al equipo económico a mantener condiciones restrictivas para su objetivo principal de desinflación“. Esta estrategia, según el banco, se mantendrá en el corto plazo debido a la sensibilidad de los precios frente al contexto financiero y político.

En el escenario base, JP Morgan proyectó un resultado con escasa diferencia a favor del oficialismo kirchnerista sobre La Libertad Avanza, o incluso una victoria de esta última. El banco consideró: “Este resultado sería compatible con un sendero favorable hacia un triunfo nacional para La Libertad Avanza y sus aliados en octubre”.

La consecuencia inmediata sería la reducción de la prima de riesgo político y una disminución de la presión sobre el dólar, lo que permitiría un alivio en las tasas reales antes de las elecciones nacionales. De confirmarse este escenario, el costo fiscal de las tasas elevadas sería menor y la actividad económica podría recuperar una tendencia positiva en el último trimestre del año.

Sobre las reservas internacionales, JP Morgan evaluó que no sería necesario realizar fuertes intervenciones cambiarias, ya que el dólar oficial difícilmente alcanzaría el tope de la banda predefinida (1.479,77 y 1.495,54 pesos por dólar para septiembre y octubre, respectivamente). El documento destacó: «Con presiones moderadas, las reservas no tendrían que perderse“, lo que facilitaría la continuidad del programa económico.

El escenario alternativo, al que JP Morgan asigna baja probabilidad, consiste en una “victoria aplastante” del kirchnerismo en Buenos Aires. En este caso, primas políticas elevadas impulsarían al dólar hacia el límite superior de la banda y forzarían al Banco Central a vender reservas para absorber la liquidez en pesos. A su vez, el riesgo político elevado mantendría las tasas reales en niveles altos y profundizaría el impacto negativo sobre la actividad y las cuentas fiscales.

En resumen, así ve las variables financieras el banco de inversión tras las elecciones bonaerenses:

Escenario 1: Ventaja ajustada para el kirchnerismo (≤5 puntos) o victoria de LLA

Escenario 2: Victoria arrolladora del kirchnerismo